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2019-03-14 09:23:37 来源:国金期货
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(原标题:沪银震荡寻底 后市可期)

综述:贵金属是金融属性叠加商品属性的综合体。白银价格主要由金融属性决定,价格弹性主要由商品属性支配。当前在货币宽松背景下,金银比价从高点向下的均值修复,本质上是商品属性的强化,一般来说白银商品属性强化后,价格涨幅通常高于澳门博彩官网宏观面乐观气氛以及供需关系的实质性修复,支撑白银价格。

核心逻辑:金融属性考虑宏观,美元指数近期走弱,白银或恢复上涨元气。商品属性考虑供需,全球白银储量分布集中。USGS 数据显示,截至2017 年,全球白银总储量为53 万吨,主要分布在秘鲁、澳大利亚、波兰、中国和墨西哥等地,集中度较高。储量前8 名的国家占据全球80%的储量;储量前3 名国家占据全球50%的储量,其中,秘鲁、澳大利亚和波兰的白银储量分别为9.3 万吨、8.9 万吨和8.9 万吨,全球占比分别为18%、17%、17%。

矿山单位生产成本升高,入选品位下降。由于白银企业旗下矿山众多,且多为多金属伴生矿,无法单独计算白银单位成本,如果将矿产银作为矿山主金属计算成本,铅锌作为副产品以收入形式计入。计算后可以看到,虽然近几年各公司矿山白银的生产成本较为稳定,但是2016 年以来,铅锌价格大幅上涨,矿山成本却并未出现显著的下降,且毛利率和净利率呈现下降态势,表明实际矿山的单位成本在不断升高,核心的原因是金属入选品位下降。

由此可见商品白银商品属性方面有成本支撑。

宏观面短期因素:隔夜公布的美国CPI数据不及预期,这为银价提供了一定的反弹动力。晚间,市场将迎来美国PPI以及耐用品订单等数据,此外,投资者需继续关注英国脱欧相关的后续进展。

库存持仓:

数据来源:Comex交易所

技术面:上升趋势线处止跌,趋势是否止跌逆转尚待确认。

操作策略:底部做多,保守者买6抛9正向套利。

风险提示:1)美国经济好于预期,联储加息进程超预期; 2)全球白银工业需求不及预期。

上证指数 最新: 2880.33 涨跌幅: 0.01%

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