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2019-04-18 03:54:18 作者:邢云 来源:证券时报
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(原标题:糖业“股期”联袂上涨 糖周期迎布局窗口?)

猪年一波“猪周期”风口,让众多生猪产业链上公司股价飞上天。从供给逻辑和资金动向等来看,糖周期或是下个需要关注的风口。

基本面上,糖市全球供应收缩,糖价或迎来上涨周期;资金面看,资金已经布局A股糖业股票标的,今年以来,糖业股涨幅远超大盘。

需要注意的是,糖周期虽然有类似于“猪周期”的供给逻辑,但受到政策、油价、进口乃至天气等干扰影响,不确定性更大。

股期联袂上攻

因为部分资金提前布局,糖业股票和白糖期货已呈联袂上涨态势。从A股标的中粮糖业(行情600737,诊股)、*ST南糖(行情000911,诊股)等股票走势来看,糖类标的资金关注热情大幅提高。

公开资料显示,中粮糖业是我国最大的食糖生产和贸易商之一;*ST南糖则地处我国最大的原料蔗和蔗糖生产省份广西,广西糖料蔗种植面积、原料蔗和食糖产量均达到全国总量的60%左右。

*ST南糖近期股价异动明显,4月份已经收获4个涨停,今年以来,累计涨幅61%;中粮糖业4月份收获两个涨停,今年以来累计涨幅50%。

从量能指标来看,今年3月份开始,*ST南糖交投明显活跃,从此前日成交几千万元进入到1亿-2亿元区间;中粮糖业在4月份成交明显放大,4月11日更是创下近2年成交额新高,达到15.85亿元。

*ST南糖4月份交易信息显示,游资对公司股票兴趣大增,龙虎榜中不乏活跃游资的身影。

从白糖期货的表现来看,郑糖期货主力1909合约也出现上攻姿态。4月份,白糖1909合约最高升至5404元/吨,创下去年7月以来新高,最新收报5364元/吨,今年以来累计涨逾10%。近期白糖期货的整体成交量也明显上升。

虽然白糖股票和期货联袂上攻,但糖业概念股的业绩并不乐观。

中粮糖业2018年实现营业收入175.15亿元,同比下降8.57%;实现净利润5.04亿元,同比下降31.93%。*ST南糖2018年实现营业收入35.98亿元,同比增23.8%;净利润亏损13.63亿元,较上年同期减少603.94%。

全球供需将改善

从投资逻辑来看,糖周期与“猪周期”相似。

*ST南糖年报显示,我国食糖生产整体上体现出“增产-降价-减产-涨价-增产”的周期性特点。

食糖和糖料的产量会受到上年食糖价格的影响,当上年食糖价格上升或是高企时,在高糖价的刺激下,蔗农会增加种植面积和资金投入,导致当年食糖产量大幅增加;与之相反,在上年食糖价格下降或处于低谷时,蔗农会减少投入甚至改种其他农作物,这导致当年食糖产量下降并带来食糖价格的回升。

查阅公开资料,中国白糖自身生产供应并不能满足需求,因此出口量少之又少。中国国内食糖包括国产、配额内进口、配额外进口三个来源,其中国产糖主要为广西、南宁产白砂糖,进口糖为原糖。

需要注意的是,糖周期一般为5年一轮左右。分析人士认为,算上前两次白糖周期的时间跨度,目前正好处于启动阶段的前期。

从国际市场来看,主产国巴西受油价上涨影响大幅提高甘蔗制醇比,且受燃料乙醇规划影响,乙醇需求空间较大,预计巴西糖进入减产期。此外,印度和泰国糖业补贴政策受到国际声讨和国内财政的双重压力,增产或难持续。整体看供需将逐步改善。

按照中国糖协,2017/18年制糖期,全国消费1490万吨,与往年基本持平。同期,全国共生产食糖1031万吨,比上一制糖期多产糖102万吨。其中,产甘蔗糖916万吨,产甜菜糖115万吨。

2018/19榨季,受乙醇替代以及不利天气导致的单产下降,全球食糖产量预计同比下降638万吨,至1.87亿吨,消费量维持在1.86亿吨。

多家机构

乐观看待糖价后市

不少券商预计糖价将进入上行通道,并积极建议布局糖业股。

国泰君安(行情601211,诊股)认为,国际食糖基本面迎来变化,预计2019/20榨季食糖产业将迎来产需缺口,价格底部已经显现,未来价格有望上行,建议底部布局“糖周期”机会。

浙商证券(行情601878,诊股)指出,2019年糖价或呈现前低后高的格局,糖价将于2019/20榨季开始之际迎来趋势性上涨,因此2019年下半年或是糖价周期反转的拐点。因股价上涨开启时点早于糖价,现阶段建议积极布局糖业股。

兴业证券(行情601377,诊股)的研报称,糖价探底,牛市或于2019年/2020年榨季到来。2018年/2019年榨季预计巴西大幅减产,印度、中国小幅增产,全球产需过剩有所缓解,糖价底部震荡。2019年国内将进入减产周期,巴西或继续维持较低甘蔗制糖比,叠加厄尔尼诺可能引发主产国天气干旱,糖价有望于2019年/2020年榨季进入上行通道。

不过也有机构对当前的糖周期有不同观点。中粮期货在4月14日的研报中指出,从中短期来看,近期受资金炒作影响,郑糖期货连续增仓上行。从基本面来看,短期国产糖产销率良好、进口配额迟迟未发,这些因素都为多头提供了炒作机会。但从榨季整体供需角度来看,依然处于供大于求的格局之中,榨季末库存压力较大,谨防后期资金离场后价格回落的风险。

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