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2019-09-17 09:52:32 作者:马 爽 来源:中国证券报
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(原标题:有色金属轮番上涨 铜价反弹行情料将持续)

近期,国内有色金属期货轮番上涨。继沪镍、沪锡期价大幅拉升之后,沪铜期价也出现反弹势头,主力1911合约价格一度从45760元/吨弹升至47970元/吨一线。

分析人士表示,虽然全球经济整体表现疲弱,但央行降息潮加速或将部分对冲经济基本面的弱势,市场风险偏好情绪正在回升。此外,在“金九银十”开工旺季叠加部分企业具有一定备货需求的情况下,近期铜价反弹行情料将持续。

央行降息潮加速

自9月4日沪铜期货主力1911合约创下阶段新低45760元/吨之后,便展开震荡反弹走势,9月16日沪铜期货最高上摸至47970元/吨,创下7月23日以来新高。

从宏观方面来看,一德期货有色金属分析师吴玉新表示,全球宏观经济整体下滑,但短期流动性释放利好,令市场风险偏好情绪回升。

全球经济疲弱也带来货币政策预期的宽松。5月8日,新西兰率先降息;6月4日,澳大利亚降息。7月18日,韩国、印尼、南非、乌克兰四家央行一日之间接连降息,全球央行宽松潮再起。7月31日,美联储议息会议除宣布降息外,决定提前两个月结束缩表。9月6日,俄罗斯央行再度降息25基点,继6月和7月降息后年内第三次降息,并表示未来将继续降息。加拿大央行强调经济下行风险,也开始向宽松立场转变。欧央行9月会议亦宣布降息。

“总体来看,全球宏观经济整体下滑,不过降息潮加速或将部分对冲经济弱势,后市可关注政策力度。”吴玉新说。

需求有望回暖

从基本面来看,分析师普遍表示,随着“金九银十”传统需求回暖,铜现货市场升水悄然抬高,且全球库存位于近年来较低的水平。

具体来看,其一,铜精矿加工费持续下行。在去年底时,国内几大冶炼厂洽谈了不错的粗精炼加工费长单,如果按照年初80.80美元/吨和8.08美分/磅的粗炼精炼费,算上副产品,冶炼厂还有一定的加工利润。但铜精矿现货TC(粗炼加工费)近来快速走低,截至9月初,已跌破60美元/吨,达到54.5美元/吨的五年来最低水平。另外副产品硫酸价格今年也一直回落。国内铜冶炼企业利润被动收缩,大中型冶炼厂有年初的长单保护,压力暂时不大。而中小冶炼厂长单签订量小,加工费已达到盈亏平衡点。由于铜精矿供需缺口是周期性的,预计TC将延续走低态势,过低的TC或将最终传导至冶炼端。

其二,库存仍会进一步下降。截至9月6日,上期所相关库存上升18183吨至16.21万吨,伦铜库存减少24400吨至31.33万吨,COMEX铜库存上升425吨至4.43万吨。由于进口窗口继续打开,保税区库存持续流入,9月初当周保税区库存较前一周下降2.2万吨至33.7万吨。精废价差依然不高,预计上期所库存将在消费旺季的支撑下继续下降。

鉴于上述分析,吴玉新认为,基本面上,随着“金九银十”传统需求回暖,铜现货市场升水悄然抬高,且全球库存量维持在近年同期较低水平。从供应端看,全球铜矿上半年产出环比出现下降,显示矿端紧张,铜矿供应的降速能否传导到冶炼端,以及废铜的进口受限是否会出现改善,市场还有期待。此外,短期宏观流动性释放利好,叠加基本面和微观下游消费表现,铜价反弹行情仍然可期。

富宝资讯铜研究小组分析师表示,短期来看,精铜消费清淡,整体宏观经济仍有下行压力,或会给铜价反弹带来一定阻力。不过,随着国内逆周期调控与全球降息潮预期的到来,下半年电网投资集中释放为铜价带来有力支撑。且“金九银十”开工旺季叠加部分企业具有一定备货需求的情况下,中期对铜价仍具有一定的利多空间。综上所述,预计短期铜价将以震荡偏强为主。

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